总理：适时降准！围绕市场主体需求制定政策

总理12月3日在会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示，中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展，实施稳定的宏观政策，加强针对性和有效性，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，围绕市场主体需求制定政策，适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，确保经济平稳健康运行。

明年初降准可能性较大，不排除年底前提前降准

历史经验显示，自2017年以来央行在年初降准的概率偏大。而对于此次降准的方式，市场人士多数预计将进行全面降准。

未来全面降准的可能性更大，7月全面降准，除了对冲流动性缺口外，兼顾了降低终端融资成本的诉求，通过全面降准希望打开银行资产端空间进行让利，未来的降准可能还会延续此逻辑。

央行本次降准的落地方式和时间，估计是年底前，实施全面降准定向使用，主要是支持小微；同时可能有部分降准资金用来置换MLF。国内货币政策已转入边际宽松周期，2022年降准会延续，降息也有可能。
 

降准不意味着货币政策宽松

明年上半年我国经济仍面临一定的下行压力，企业层面特别是中小企业的生产经营还相对比较困难，为了做好跨周期的宏观调控，适时降准不仅有空间，也有必要。

降准不应被解读为货币政策宽松的表现，降准后央行货币政策仍将保持稳健。央行也会更好的使用结构性货币政策工具，引导金融机构进一步加大对小微企业、绿色金融、科技创新和乡村振兴等关键领域和薄弱环节的支持力度。

2022年上半年很可能是国内货币政策宽松的主要窗口期。下半年如果美联储迫于通胀而开始加息，我国央行进一步宽松，尤其是降息的空间将十分有限。

此前，央行在《2021年第三季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）中透露下阶段的货币政策思路，包括稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

星火同光人士认为，如果12月财政支出不及预期，年底前就会降准。在跨年和春节资金面紧张阶段，或者明年1月信贷投放超预期，降准的可能性更大。