今年第二次全面降准，有何原因？

中国人民银行6日宣布，决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

 

这次降准有哪些原因呢？

 

第一，稳定宏观经济大盘。

 

受四股力量的共同影响，今年四季度和明年经济下行压力加大，要求货币宽松适度加码：

 

一是房地产投资回落压力凸显。随着国内房企信用违约风险事件持续发酵，房地产市场面临金融机构放贷，市场对未来房地产税政策落地的担忧增加，预计未来一段时间内房地产投资回落压力仍偏大。

 

二是消费恢复仍面临阻力。国内居民收入恢复或已步入尾声，对消费恢复形成最大制约；同时疫情扰动未消、房地产挤占效应仍待消化，均持续对消费形成一定拖累。

 

三是基建回升力度或有限。未来财政加快发力和“十四五”期间重大项目启动提速，有利于支撑基建投资温和回升，但受制于隐性债务监管趋严和土地财政收入放缓，发力幅度不宜高估。

 

四是出口的贡献大概率减弱。随着全球经济修复速度逐步放缓，加上发达经济体产能基本恢复至疫前水平和基数效应逐步抬升，出口增速大概率趋于回落。

 

第二，缓解短期流动性压力。

 

一是12月中期借贷便利（MLF）到期量为9500万亿元，会导致市场短期流动性缺口加大，降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，有利于缓解上述压力；

 

二是近期美联储释放关于加快Taper的信号，或一定程度上加大国内利率市场波动，加剧短期流动性紧张，需要适度对冲；

 

三是临近年关，国内资金面供需偏紧，也需要适度宽松以平抑由此引发的资金波动。

 

第三，增加长期资金供给，增强金融机构放贷能力与意愿。

 

一方面，当前银行净息差已降至2010年以来的低位水平，加上企业信用违约风险加大，银行增加信贷供给的能力与意愿明显不足。降准释放的资金，将增加银行支持实体经济的长期资金来源、降低银行获取资金的成本，有利于缓解银行货币创造面临的“流动性、利率”约束，增强其为实体企业放贷能力与意愿，更好满足市场主体需求。

 

另一方面，今年以来商业银行核心一级资本充足率持续回落，且考虑到国内中小企业经营困难加大，疫情期间推出的中小微企业延期还本付息政策即将到期，银行资产质量面临较大下降风险，其资本充足率或进一步回落。降准对缓解银行“资本”约束也有一定积极作用，央行在货币政策委员会三季度例会和货币政策执行报告中，也明确提出要“支持银行补充资本”。

 

第四，适度提振需求。本次降准共计释放长期资金约1.2万亿元，除了用于归还到期的MLF之外，仍会带来一定净投放效应，用于适度提振需求，但这并非大水漫灌。降准资金或主要用于支持结构性货币政策显效发力，如央行明确提出将引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度。
 

此次降准将是继7月后，今年以来的第二次降准，均为全面降准，释放的资金量均在万亿元级别。

 

此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

 

一般来说，降准常常会使股市中的高负债率或资金敏感型板块受益更多，如银行、券商、地产、有色金属、建筑、建材等板块。此次降准将给我国经济和金融市场运行带来积极影响。降准释放低成本资金，也为投资人带来了信心。

 

此外，降准或推动实际利率下行，可降低企业债、地方债等债券融资成本，有利于企业、地方政府等发行主体融资，为明年推动新基建等积累资金。