LPR连续19个月保持不变

11月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）发布，1年期、5年期以上两个品种均与上期持平，已连续19个月保持不变。

在LPR报价持续保持稳定的背景下，呼应货币政策稳字当头的思路，结构性工具将扮演重要角色。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月22日LPR为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。这两个数据均与上一期相同，已连续第19个月保持不变。

对于LPR保持不变的原因，一方面，11月中期借贷便利（MLF）利率保持不变，挂钩MLF利率的LPR保持不变符合预期。

自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF利率始终保持同步调整状态。11月15日，人民银行开展1万亿元MLF操作，操作利率2.95%，与前期相同，连续19个月保持不变。
 

另一方面，商业银行主动下调LPR报价的动力可能暂不充足。在负债成本没有明显下行的情况下，LPR下降会导致银行净息差收窄。在商业化市场化原则下，报价行主动下调LPR报价的意愿可能不足。在本次报价周期中，商业银行从货币市场融资的成本边际上升，可能进一步削弱下调11月LPR报价的动力。

虽然LPR连续保持不变，但LPR改革红利持续释放，企业融资成本继续稳中有降。央行第三季度货币政策执行报告显示，9月贷款加权平均利率为5.00%。其中，一般贷款加权平均利率为5.30%，同比下降0.01个百分点。企业贷款加权平均利率为4.59%，同比下降0.04个百分点，处于历史较低水平，金融对实体经济的支持效果持续显现。

在我国当前利率体系中，LPR属于市场利率范畴，但具有很强的政策信号意义，受到市场广泛关注。此次LPR不变，说明货币政策仍是稳字当头，可看作对市场上逐渐发散的货币政策宽松预期的一次证伪。